Izvršni rezime: Od euforije do ponora – i nazad
U samo 168 sati, zlato je prošlo kroz kompletan ciklus emocija: od istorijskog maksimuma na 5.597$ po unci, preko oštrog pada na 4.402$/oz, do povratka iznad psihološke granice od 5.000$.
Dok su mali investitori reagovali impulsivno i tražili “siguran izlaz”, tržišni podaci sugerišu drugačiju sliku u pozadini: institucionalni kupci i centralne banke nisu “bežali” – već su, tiho i disciplinovano, koristili padove za akumulaciju, pojačavajući trend koji sve više liči na strukturnu promenu ponešanja tržišta.
Anatomija pada: kako je “crni petak” srušio snove spekulanata
Sve je počelo u petak, 30. januara. Dok je tržište još uvek slavilo rekordne nivoe, tri okidača su se poklopila u kratkom roku i napravila klasičnu “savršenu oluju” – pad od preko 11% u jednom danu.
1) Faktor Warsh i “jastrebovski” signal sa Fed-a
Kao ključni katalizator, tržište je pročitalo vest o Kevin Warshu kao potencijalnom novom čelniku Federalnih rezervi. U takvim trenucima algoritmi i veliki fondovi reaguju na očekivanja: tvrđi đon – jači dolar – pritisak na zlato. Reakcija je bila brza: dolar je skočio, a zlato, kao njegova tradicionalna protivteža, dobilo je snažan udar.
2) CME “margin hike”: tehnička kapitulacija
Dok su vesti oblikovale sentiment, usledio je tehnički udarac: povećanje margina na tržištu fjučersa. To je zapalilo lančanu reakciju. Investitori koji su bili na leveridžu morali su da zatvaraju pozicije pod pritiskom, često “po bilo kojoj ceni”, što je ubrzalo pad i poguralo zlato do 4.402$ početkom nedelje.
V-oporavak: zašto se zlato vratilo ka zoni iznad 5,080$ (4. februar 2026.)
Danas, 4. februara 2026, gledamo povratak koji na prvi pogled deluje kao “nemoguć” – ali zapravo je klasičan obrazac tržišta u režimu sistemskog stresa: ekstreman pad, kratka tišina i onda nagli povratak kada se ispostavi da fundament nije nestao.
Prema današnjim tržišnim izveštajima, spot zlato se kraće oko 4.932$/oz, uz snažan oporavak nakon rekordne dvodnevne rasprodaje (prethodno je dotaklo rekord oko 5.595$ 29. januara, pa potonulo ka zoni oko 4.403$).
Šta je prelomilo “psihologiju” i vratilo cenu naviše?
- Fundament je ostao isti i nakon šoka: Nominacija Kevina Warsha i jači dolar jesu okinuli nasilno “ćišćenje” pozicija, ali nisu izbrisali razloge zbog kojih se zlato drži: geopolitika, dug, inflaciona neizvesnost i potraga za sigurnom lukom. Zato se, posle kapitulacije, kupovina vraća čim tržište shvati da je pad bio više tehnički nego suštinski.
- “Zid potražnje” iz Azije (posebno Kina): Kada zlato naglo padne, najbliži i najtvrđi kupci često nisu headline-lovci, nego tržišta sa dubokom fizičkom tražnjom. Reuters već beleži snažnu kinesku kupovinu i očekivanja da se “zlatna groznica” nastavlja uprkos rekordnim cenama. Podaci sa Šangajske berze zlata (SGE) pokazuju da su kineski investitori kupili rekordne količine zlata tokom pada ispod 4.500$, direktno podupirući globalni oporavak.
Tržišni uvid:
Ova epizoda nacrtala je novu mapu: zona oko 4.400$ – 4.600$ je pokazala karakter “područja agresivne kupovine” posle kapitulacije, dok se na vrhu sada ističu 5.050$ – 5.100$ kao nivo otpora koji tržište testira i meri snagu oporavka.
Šta dalje: prognoze za kraj prvog kvartala 2026.
Dok se prognoze velikih kuća pomeraju naviše, investitorima je važnije šta tržište radi sada, nego šta “piše u naslovu”. U poslednjim izveštajima, konsenzus se očigledno zateže: Reutersova anketa analitičara za 2026. je podignuta na median oko 4.746%/oz, uz očekivanje da volatilnost ostane visoka. Istovremeno, JPMorgan u svojim istraživanjima govori o putanji ka 5.000$ do četvrtok kvartala 2026, uz 6.000$ kao mogućnost na dužem horizontu, dok Goldman Sachs pominje viši okvir (npr. 5.400$ za kraj 2026.).
U prevodu: kraj prvog kvartala 2026. verovatnije izgleda kao period “testiranja nivoa i nervoze”, nego kao miran trend bez korekcija.
Zašto zlato ostaje “anchor” aktiva u 2026?
- Dedolarizacija i tražnja centralnih banaka: kupovina zlata od strane centralnih banaka ostaje jedan od najjačih stubova priče – čak i kada short-term šokovi obore cenu, “strategijski kupci” često koriste padove.
- Kripto volatilnost vraća fokus na opipljivo: pad Bitcoina ka zoni 74.000$ – 76.000$ podsetio je tržište na razliku između “visokog beta” rizika i imovine koja igra ulogu osiguranja.
- Monetarni suverenitet i counterparty rizik: u digitalnom svetu, većina instrumenata nosi posrednički rizik (pravila platforme, fonda, brokera). Fizičko zlato je specifično jer nema counterparty komponentu na isti način – i zato u stres režimu dobija “premium poverenja”.
Često postavljana pitanja
P: Zašto je pala cena zlata u poslednjih sedam dana?
O: Glavni uzroci su nominacija Kevina Warsha za predsednika Fed-a, što je ojačalo dolar i povećanje margina za trgovinu na CME berzi, što je izazvalo prisilnu prodaju fjučersa.
P: Da li je sada pravo vreme za kupovinu investicionog zlata?
O: Većina analitičara smatra da je trenutni povratak iznad 5.000$ potvrda snage tržišta. Razumniji pristup u 2026. je kupovina u tranšama: ako dođe do korekcije ispod tog nivoa, deo investitora to vidi kao “buy the dip” priliku – uz napomenu da su korekcije nominalne i da je ključ disciplina, premija/spread i plan izlaza.
P: Koliko iznosi današnja cena zlata?
O: Na dan 4. februara 2026., cena zlata se kreće oko 4.908$ po unci, dok su fjučersi oko 4.930$ (uz intradnevnu volatilnost i kratke proboje iznad 5.000$ na pojedinim ugovorima).
